股市：全球普跌A股展现韧性

8月26日，A股低位震荡收跌。Wind数据显示，截至收盘，上证指数跌1.17%，报2863.57点；深证成指跌0.98%，报9270.39点；沪深300指数跌1.44%，报3765.91点；中小板指跌0.98%，报5807.52点；创业板指跌0.91%，报1600.80点。

点评：当前市场风险偏好处于历史较低水平，随着外部冲击边际影响逐步减弱，国内改革政策的逐步释放有助于提升权益市场风险偏好水平，带动估值上行。

债市：债市长期看好 短期存在交易机会

8月26日，现券二级市场成交活跃度,贸易战影响下市场避险情绪较重，早盘收益率均有较大的回落，十年国开开在3.39随后日内震荡上行1.5BP，30Y依旧成交活跃日内上行2BP但较上周五依旧有不小的下行幅度。中短端方面略有成交涨跌互现。

国债期货高开低走，早盘高开较多随后震荡横盘，下午则回落加速，收盘五年期债和十年期债均稍稍收红。截至收盘，10年期主力合约涨0.05%，5年期主力合约涨0.02%，2年期主力合约涨0.04%。

点评：中国10年期国债利率降至3%左右以后下行受阻。但由于中美贸易摩擦的升温，以及美债利率的新低，中国债市也有望短期反弹，不排除10年期国债利率阶段性降至3%以下。但考虑到短期通胀水平仍高，而且央行货币保持稳健，利率下行的空间有限，预计债市整体仍将维持震荡格局。

期货市场：商品期货再现冰火两重天

8月26日，商品期货收盘涨跌参半，午盘延续早盘分化走势，贵金属大涨，沪银涨逾4%，沪金涨逾3%；黑色系全线下挫，焦炭跌逾3%，焦煤跌逾2%，螺纹、热卷、铁矿跌近2%；农产品涨跌互现，油脂油料走升，棕榈、大豆涨逾2%，郑油、菜粕、豆油、豆二、豆粕涨逾1%，其他农产品中，早稻、鸡蛋涨逾2%，棉花大跌近4%，棉纱跌近2%；能化板块分化，纸浆涨逾3%，乙二醇涨近2%，沥青、玻璃跌逾1%；有色板块弱势，沪锌、沪锡跌近1%。

点评：市场避险情绪上升，贵金属期货集体大涨，沪金、沪银期货盘中一度触及涨停。特朗普宣布对5500亿美元中国进口商品加税的消息以及中国商务部回应，刺激了避险资产的继续攀升。

外汇：在岸、离岸人民币对美元汇率一度分别跌破7.15和7.18

8月26日，人民币对美元中间价升值2个基点报7.0570，但在在岸市场上，人民币对美元即期汇率8月26日开盘即跌至7.1319，较前一交易日7.0825的收盘价大跌近500点，随后即期汇率进一步走低，最低贬值至7.1500，在触及上述低点后，即期汇率小幅回升。

点评：人民币汇率长期取决于基本面，当前中国经济基本面良好，经济结构调整取得积极成效等，都为人民币汇率提供了根本支撑。目前看，人民币汇率不具备大幅度贬值的基础。

黄金：美联储降息无济于事 避险情绪恐升温

8月26日，黄金开盘价1546.0000，最高升至1548.7350，最低至1525.5000，最终收于1527.5337。美国时间上周五，国际金价大幅上扬。

点评：恐惧情绪是黄金上涨最大的催化剂之一。在全球不确定性占据主导位置的时期，恐惧情绪的上升促进了对黄金的需求。在全球经济及地缘政治不确定性增加、全球进入低利率时代，美债实际收益率不断下行，黄金长期多头配置价值将进一步凸显。全球贸易风险增长，且在地缘政治紧张、全球经济疲软下，投资者将青睐于避险资产，而发达国家国债收益率不断下行甚至呈现负利率水平，黄金避险价值将进一步上升。